通膨毀長城 茉莉暗留香
摘錄於 陳忠瑞 股海戰國策 http://www.wretch.cc/blog/jrc3939/16217166
茉莉花開沉香萬里，突尼西亞總統阿里元月15日閃電下臺，執政30年的埃及總統穆巴拉克也在抗爭中黯然辭職，茉莉革命風起雲湧，推向葉門、約旦、阿爾及利亞、巴林、伊朗等國。長期執政與貪腐是基本原因，高漲的通膨與失業率的痛苦指數，才是茉莉革命骨牌效應的主要推手。埃及10.8％CPI加8.7％失業率，痛苦指數逼近20％，其他中東、北非國家通膨如奈及利亞11.7％、伊朗12.8％、葉門10.2％、約旦5.1％、科威特6.1％、突尼西亞4.93％、飆高的CPI民不聊生，革命之火燎原摧毀執政長城。
不只中東北非如此。如果大家認為身陷赤字及不景氣的歐洲沒有通膨問題，那就大錯特錯。如葡萄牙CPI3.6％、羅馬尼亞6.99％、烏克蘭8.2％、保加利亞4.5％、愛沙尼亞5.3％、就連英國也有4％。所以市場預期英國將率先在六月升息，歐洲央行在第三季，美國第四季也將接連升息。
新興亞洲國家通膨就更嚴重了，如印尼7.02％、巴基斯坦14.2％、越南12.2％、哈薩克8.1％、斯里蘭卡6.8％、新加坡4.6％、紐西蘭4％、南韓4.1％，而扮演全球經濟動力的金磚四國通膨更是嚇人，中國4.9％、印度9.5％、俄羅斯8.8％、巴西5.9％，而這些數據還在快速上昇中。IMF預估今年新興國家CPI將高達6％，而且升息已是調控通膨的唯一手段，全球低利率時代已經結束，未來金磚四國是否能再稱職扮演全球經濟的推手，值得我們檢驗。
世界銀行近日提出警告，全球糧價漲勢已達危險程度，距2008年歷史高點僅一步之遙。如小麥、玉米、黃豆、可可、白糖等主副食無不飆漲，全球反聖嬰現象持續，天災不斷糧食短收將成為長期夢魘。此外，經濟學中的生產三要素為土地、工資及原料，新興國家土地狂漲至泡沫化，中國工資年升20％且缺工嚴重，人口紅利已不復見，原料如銅、銀、煤、鐵及橡膠、棉花等軟硬商品幾乎同創天價，成本推動及需求拉動的兩大通膨要素匯集於2011年，全球超級通膨時代已隱隱乍現。
回顧經濟史的高通膨年代，常使一國經濟出現「負利率、負薪資及負斜率」的所謂「三負時代」。經濟循環最怕失控的通膨，形成「惡性通膨」或「停滯性通膨」，其特性為「兩高一低」，即高CPI、高失業率與低GDP成長率。經濟學著名的菲利浦曲線指出，失業率與通膨率通常存在反向關係，但若兩者雙升，形成所謂的後彎菲利浦曲線，又導致GDP大幅下降，此種「雙高一低」就是停滯性通膨的標準現象。
以1974~1975年第一次石油危機為例，當時美國通膨率逾8％、失業率逾6％、GDP負成長；英國通膨16％、失業率3％、GDP也是負成長；日本通膨15％、失業率1.5％、GDP只有0.7％。1980~1981年二次石油危機時，美國通膨11％、失業率6.8％；英國通膨14％、失業率7％，兩國GDP皆低於1％。高漲的通膨，在民主國家常導致政黨輪替，極權國家則易出現社會動亂甚至革命。
近期次貸危機時期，冰島通膨近兩成，利率升至15％以上，冰島股市從2007年最高之9093點，重挫至2008年千點之下；越南CPI超過20%，股市也重跌七成，可見惡性通膨是景氣殺手，當然也是股市殺手。雖然現階段全球經濟尚未陷入此一絕境，但中東是產油重鎮，全球糧價、原物料、工資、土地同時大漲，新興國家升息急急如律令，對全球景氣的衝擊不得不小心提防。
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